Análise sobre o relatório JOLTS, disponibilizado hoje (29/9)

por William Castro Alves, estratégista-chefe da Avenue

Foto: XPConteúdo/Google

O mercado de trabalho americano continua relativamente estável, com poucas variações significativas nos principais indicadores. É verdade que o JOLTS veio um pouco abaixo do esperado, com uma queda de 156 mil vagas em relação a julho, que foi revisado para cima, para 7,3 milhões de vagas.

Um ponto importante é que o mercado de trabalho americano voltou a ter mais vagas abertas do que desempregados. Essa é uma situação que já ocorreu outras vezes nos Estados Unidos, especialmente em períodos de crescimento econômico. Isso acontece porque algumas vagas exigem qualificações específicas que os trabalhadores disponíveis não conseguem atender, além de haver uma questão geográfica: muitas oportunidades estão em estados ou regiões onde as pessoas não necessariamente estão ou querem morar.

De maneira geral, o mercado de trabalho americano permanece naquela dinâmica de “low hire, low fire”: contrata-se pouco, mas também se demite pouco. A taxa de desemprego também se mantém relativamente estável, reforçando a percepção de um mercado de trabalho em equilíbrio.

Agora, a atenção se volta para os próximos dados de emprego que serão divulgados nesta semana. O JOLTS olha um pouco mais para trás, enquanto indicadores mais recentes já mostraram uma atividade econômica bastante firme. Na semana passada, por exemplo, o PMI de setembro veio forte, acima do esperado, enquanto as projeções para o PIB também vêm aumentando.

Será importante observar como os próximos dados de emprego vão se encaixar nesse cenário. O último Payroll surpreendeu para cima, com uma criação de postos de trabalho superior à esperada. Temos visto bastante volatilidade nos dados de emprego, o que aumenta a atenção sobre os próximos indicadores.

Na curva de juros, dados mais fracos podem abrir espaço para uma realização ou uma suavização do movimento observado ao longo de setembro. A abertura significativa da curva de juros americana foi um dos principais destaques do mês, refletindo tanto o receio com os impactos do conflito sobre a inflação quanto uma atividade econômica mais forte do que o esperado. Com mais crescimento e inflação, o PIB nominal aumenta e a taxa de equilíbrio dos juros também tende a ser mais elevada.

Dados mais fracos do mercado de trabalho podem ajudar a suavizar esse movimento pontualmente. Mas, para vermos uma queda mais consistente nos juros dos títulos americanos, será importante acompanhar o conjunto dos próximos indicadores, especialmente o ADP, o PCE e o Payroll. A semana de dados está apenas começando.

Eu não diria que o JOLTS aponta para uma desaceleração da economia. O dado ficou um pouco abaixo do esperado, mas mostra muito mais um mercado de trabalho em equilíbrio.

Outro tema relevante é o impacto da inteligência artificial sobre o mercado de trabalho. Em alguns setores, há sinais de que a IA já esteja substituindo postos de trabalho ou, pelo menos, desacelerando as contratações. Em contrapartida, no agregado, a tecnologia parece estar ajudando mais a criar empregos do que a destruí-los, ao estimular a economia e acelerar investimentos, principalmente em data centers.

Por enquanto, é difícil determinar se a IA está, de fato, tendo o impacto negativo sobre o emprego que muitos imaginam. Essa tem sido uma das principais discussões em torno de um mercado de trabalho que, de maneira geral, continua relativamente equilibrado.

Os próximos dados de emprego serão muito importantes para as decisões do Fed. Emprego e inflação são variáveis centrais para a definição da política monetária nos Estados Unidos, dentro do mandato duplo do banco central. Se o mercado de trabalho continuar equilibrado, o Fed ganha mais espaço para concentrar sua atenção na inflação. Se esse equilíbrio começar a mudar, essa avaliação também precisará ser revista.

Fazer projeções para o Payroll, no entanto, tem sido particularmente difícil, porque os números vêm apresentando bastante volatilidade e diferenças relevantes em relação às estimativas. Por isso, prefiro não cravar uma projeção. Mas, considerando o atual nível da atividade econômica americana, eu me surpreenderia com um Payroll muito fraco.

Carolina Montuori
carolina.montuori@agencia.pub
(11) 3031-0746